能源——石油走高

布伦特原油价格在过去一周左右的时间里一直难以令人信服地突破 80 美元/桶，但昨天最终收于 82 美元/桶之上，并突破了 200 日移动均线。中国政治局会议表示，政府将进一步支持房地产行业、刺激消费并解决地方政府债务问题，这可能会给市场带来安慰。中国是今年全球石油需求增长的关键，市场越来越担心经济复苏弱于预期，因此任何支持措施都将有助于缓解部分担忧。

在供应方面，虽然目前还很遥远，但随着俄罗斯对多瑙河沿岸乌克兰港口基础设施的升级和轰炸，风险正在增加。虽然这并不是对能源市场的直接威胁，但人们担心这可能会蔓延到其他市场，特别是在乌克兰上周表示任何前往俄罗斯黑海港口的船只都可能被视为潜在的军事目标（作为对俄罗斯类似声明的回应）之后。

俄罗斯从新罗西斯克黑海港口每天出口近500兆桶石油，而该港口的CPC码头每天出口哈萨克斯坦石油约1.2兆桶。因此，市场开始对潜在的供应中断感到有点紧张也就不足为奇了，即使目前这种风险还很遥远。

此外，炼油厂利润率的走强可能会增加对需求的乐观情绪，尽管目前炼油厂利润率的强劲似乎更多是由供应驱动而非需求驱动。这种强势主要是由汽油和中间馏分油裂解推动的，而燃料油裂解也保持相对坚挺。欧洲汽油裂解价已升至30美元/桶，为去年7月以来的最高水平。

汽油市场的走强归因于多种因素，包括辛烷市场的紧张，而欧洲部分地区的炎热天气似乎也导致了一些炼油厂的中断。利润率最初的增长是由中间馏分油推动的，这将导致一些产量转换（汽油到柴油），但最近汽油的相对强势现在可能会导致产量转换回来（柴油到汽油）。因此，这也为中间馏分油裂解提供了持续的支持。此外，在美国，美国第五大炼油厂埃克森美孚 540Mbbls/d 巴吞鲁日炼油厂的意外停运也为利润率带来了一定的支撑。

欧洲天然气价格昨天也显着上涨，TTF 当日上涨 8.5%，回到 30 欧元/兆瓦时上方。人们担心乌克兰局势的进一步升级可能对穿过乌克兰进入欧盟的少量但仍然重要的俄罗斯管道天然气意味着什么。但从根本上讲，欧洲市场仍然处于非常舒适的位置，库存几乎达到 84%。虽然不确定性可能会在短期内为价格提供支撑，但我们预计第三季度的大部分时间价格将面临压力，因为存储将在下一个供暖季节之前就已满（假设没有重大供应中断）。

金属——中国进一步的支持措施

中国政治局会议承诺对房地产行业采取额外支持措施，为金属市场带来了一些乐观情绪。但美元走强限制了涨势，市场仍需观察政府具体出台哪些政策。昨天欧洲制造业疲软的迹象进一步打压了市场情绪。

Nornickel第二季度镍产量环比下降4%至45kt，上半年累计产量同比下降9%至91kt。产量下降的主要原因是第一季度计划对 Nadezhda 冶金厂和 Talnakh 选矿厂的磨机进行维修工作。该公司预计2023年镍产量指引为204kt-214kt。其他金属中，今年第二季度铜产量环比下降13%至94.89kt，而钯产量环比增长6%至761kt。

农业——粮食供应风险加大

昨天 CBOT 小麦价格上涨超过 8.5%，而玉米价格也走高。此前，俄罗斯袭击了多瑙河沿岸的乌克兰港口基础设施。自战争以来，乌克兰越来越依赖多瑙河进行运输，在俄罗斯退出黑海谷物协议后，乌克兰将进一步依赖这条路线。这确实使乌克兰出口谷物变得更加困难，并可能使出口商更加依赖通过铁路和公路向西运输谷物。然而，显然，通过这些路线重定向流量存在后勤限制。

此外，欧盟邻国也对乌克兰粮食流入表示担忧。不过，到目前为止，乌克兰的出口同比仍然强劲。乌克兰农业部最新数据显示，本季迄今为止粮食出口量为1.66吨，同比增长19%。其中小麦出口量为 563 吨，同比增长 73%；玉米出口量为 915 吨，同比下降 3%。鉴于最近的事态发展，未来几周将密切关注这些出口量。

美国农业部最新的每周作物进展报告显示，截至7月23日，美国冬小麦作物已收获68%，而一周前为56%，上季同期为76%。玉米方面，57% 的作物评级为良好至优秀，与上周持平，但低于去年的 61%。美国农业部将 54% 的大豆作物评为良好至优秀，略低于一周前的 55% 和一年前的 59%。

欧盟委员会 7 月份 MARS 月度报告显示，由于不利的天气条件，2023 年小麦单产预计下降至 5.59 吨/公顷的五年平均水平，而 6 月份的预测为 5.7 吨/公顷。西部、中部和北部地区温暖干燥的气候继续降低土壤湿度，影响农作物产量。同时，部分地区降雨过多也导致农作物品质下降。对于玉米，欧盟委员会预计单产将从之前的 7.61 吨/公顷降至 7.53 吨/公顷。然而，这仍高于 7.48 吨/公顷的五年平均水平。