摘要：顶级基本金属仍然对中国房地产市场的波动超级敏感
图表显示，铜价周收盘价需高于 4 美元/磅才能维持突破 
跌破 3.70 美元可能会一路跌至 3.20 美元

对于一个缺乏好经济消息的国家来说，这是一段时间内最好的数据：中国周五报告称，8 月份工业产出同比增长 4.5%，而预期为 3.9%。零售额增长 4.6%，好于预期的 3%，

原油连续第三周上涨，最近一周上涨近 4%，因为它对全球最大大宗商品进口国的数据做出了反应。其精炼铜消费量的一半来自中国，其表现也值得称赞，本周上涨了 2.3%。

但这就是两者之间的相似之处。

考虑到沙特和俄罗斯对原油供应的超级紧缩，本周油价继续上涨，几乎没有受到什么干扰，对于任何大宗商品来说，目前的情况无疑都是非同寻常的。

然而，铜价在短短一天内就回吐了上周涨幅的一半以上，而此次下跌的催化剂正是多头此前上涨的前提下的中国。

此前，这是工业产出和零售销售的好消息，但这次，却再次引发了对中国“大而不利”房地产行业健康状况的担忧。

中国房地产市场本周面临新的考验，陷入困境的开发商碧桂园控股将支付更多债券。中国当局还拘留了中国恒大集团（HK: 3333）财富管理部门的员工，引发了人们对政府重新对房地产行业进行审查的担忧。

人们普遍预计，中国人民银行将在本周三将贷款优惠利率维持在历史最低水平，以提振经济增长。但尽管采取了刺激措施，作为铜需求主要驱动力的中国房地产市场的前景仍然基本黯淡。

铜与中国房地产市场的关系

在上周第二次小幅下调中国各银行必须持有的最低资本准备金之前——该计划将腾出约5000亿元人民币用于贷款——无论北京方面炮制了什么刺激措施，都几乎没有产生理想的结果。结果是，尽管世界其他地区已经领先，但经济却无法摆脱疫情的影响。

一些经济学家表示，中国工业产出和零售销售等数据的短期上升只会掩盖该国的结构性挑战。其中包括人口结构恶化、生产率增长放缓以及经济房地产市场过度饱和。

一个例子是上个月中国原油进口量增长了31%，炼油厂吞吐量达到创纪录的6469万吨。分析师表示，这两者都是夏季旅行的结果。

因此，几乎所有中国共产党以外的人都在问的问题是，最新的刺激措施是否足以支撑经济应对数十年来最严重的挑战。如果幸运的话，中国今年的国内生产总值 (GDP) 增长率将超过 5%，而 2020 年国内生产总值 (GDP) 增长率将创历史新高，达到 11.8%。

内特·迪卡米洛（Nate DiCamillo）为quartz.com撰写了有关中国的文章和观点，他表示，房地产行业处于该国危机的最前沿，占GDP的三分之一。

他补充道：“中国不仅建造了太多的住房，而且中国消费者还背负着巨额抵押贷款债务，他们最初认为房地产行业不会停止增长，因此承担了这些债务。”“如果中国能够选出新政府，它将对有利于房地产的政策拥有更多控制权，并可能增加其他生产力前景更令人兴奋的领域的消费，例如医疗保健。”

相反，中国似乎坚持习近平的观点，即避免财政刺激将打破该国投资房地产的习惯，迪卡米洛说。“中国的财富重新分配也会威胁到中国共产党的地位，因为这将赋予更多中国人民权力，从而可能导致更多的社会动荡。”

丹尼斯·昂科维奇（Dennis Unkovic）自 1985 年以来一直从法律和社会经济角度关注中国，总共撰写了 12 本书，其中三本是关于中国的，他对此表示同意，他说：“最重要的是，中国经济目前处于如此严重的状况，我认为中国政府需要采取超出他们已经采取的行动的一系列行动。例如，中国经济的百分之三十依赖于房地产。”

铜：基本面和技术展望

由于经济失去动力，冶炼厂和制造商的利润率受到挤压，基本金属已从 1 月份的高点回落。上半年盈利能力下降是十多年来最糟糕的表现。7 月份工业利润数据将于周日公布，可能会显示该行业面临更多痛苦。

国泰君安期货有限公司分析师王荣表示，制造商的利润率大幅下降，尤其是铝制造商的利润率下降，是“恶性竞争和某些领域价格战的结果”。

与此同时，据高盛（NYSE：GS）称，使用最广泛的基本金属铜和铝的库存已经下降，前者的库存接近临界水平。澳新银行集团控股有限公司在本月的一份报告中表示，随着传统消费驱动力陷入停滞，“清洁能源行业的新增长来源支撑了金属需求”。

不管你喜欢还是讨厌，铜与中国之间的关系是一种共生关系，世界上最重要的工业金属以其最大的消费国为食，同时实际上正在一个一个地建设着这个国家。

中国金属消费的核心是建筑业，约占铜最终用途总量的30%。

这也意味着，当中国经济繁荣时，铜价也会随之上涨。当价格放缓时，预计会出现相反的情况，或者至少会出现自 1 月份以来的那种价格波动——当时基本金属出现了今年最大的 11% 涨幅。

自从失去了对心理上重要的每磅 4 美元的控制权后，纽约商品交易所 (COMEX) 交易的铜期货多头一直在试图找出这种所谓红色金属的方向，特别是需要多长时间才能将其恢复到原来的水平。以前的辉煌。

目前没有人谈论去年 3 月创下的 5 美元历史新高。但如果中国经济不发挥作用，即使铜价突破 4 美元（铜价上次在 8 月突破 4 美元）也可能比想象的更困难。

SKCharting.com 首席技术策略师苏尼尔·库马尔·迪克西特 (Sunil Kumar Dixit) 观察到，自 11 月至 1 月以来，铜博士——分析师在金属上贴上的标签，用铜来诊断经济状况——并未出现看涨趋势。 ，上涨了 25%。

补充说：“价格走势似乎陷入困境，正在等待强有力的触发因素来突破 100 周 SMA（简单移动平均线）4.00 美元作为主动阻力位的限制范围。另一方面，200 周移动平均线 3.70 美元有支撑，事实证明这是一个难以突破的底部。”

Dixit 表示，周收盘价高于 4.00 美元将扩大铜价的动能，直至其下一个近期目标 4.35 美元、4.58 美元和 5.00 美元。“如果果断跌破 3.70 美元，目标将是 3.25 美元，主要支撑位是 200 个月移动平均线 3.20 美元。”