市场

美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔发表主旨演讲时明确重申了美联储在7月政策会议上就应对通胀和保持充分就业之间的平衡所做出的评估转变。他说：“通胀的上行风险已经减弱，而就业的下行风险则有所增加。”美联储对通胀将持续达到2.0%的信心正在增强。劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温。尽管失业率上升主要来自劳动力供应增加而非裁员，但美联储并不寻求也不欢迎劳动力市场进一步降温。关于可能的宽松步伐，鲍威尔表示，尽管保持数据依赖性，但“我们目前的政策利率水平为我们提供了充足的空间来应对可能面临的任何风险，包括劳动力市场状况进一步恶化的风险。”鲍威尔在发表此类言论时，保留了所有选项，但并未正式挑战市场对美联储可能在不久的将来加息 50 个基点的看法。周五，美国国债收益率收盘下跌 8.8 个基点（2 年期）至 3.5 个基点（30 年期）。市场目前预计，今年年底前，美联储将累计降息超过 100 个基点，本周期的低点预计接近 3.0%（2025 年底/2026 年初）。尽管周五下跌，但美国债券收益率并未突破近期（盘中）低点，并保持在 8 月初避险行动的低点之上。不过，2 年期收益率形势依然脆弱。德国收益率下跌 2.5 个基点（5 年期）至 0.5 个基点（30 年期）。美元走势方向依然清晰：走低。美元指数收于 100.72（之前为 101.46）。欧元/美元测试 1.12 大关（收于 1.1192）。股票投资者对美联储牵头的（全球）金融环境进一步放松的前景持乐观态度。美国指数上涨至 1.47%（纳斯达克）。标准普尔 500 指数（+1.15%）收盘时比历史高点低不到 1.0%。欧洲斯托克 50 指数上涨 0.5%。

今天的日历略有趣味，有美国耐用品订单和德国 Ifo 信心指数。随着美联储减少对通胀的重视，美国活动数据变得越来越重要，但耐用品系列非常不稳定。即便如此，我们仍需关注美国收益率的下降是否会放缓，因为相当一部分宽松政策已经被抵消。预计德国 Ifo 信心指数将证实其他近期数据证据的疲软。对于德国/欧元区债券市场而言，周四（德国）和周五（欧元区）公布的通胀数据可能更为重要。目前，我们不会对抗更广泛的美元下行趋势只要市场继续认为美联储可以在不远的将来将利率上调至 50 个基点，关键美元支撑位在 DXY 99.58 和 EUR/USD 1.1276（2023 年最高）。

新闻与观点

英国央行行长贝利表示，政策设置需要保持足够长时间的限制，直到中期通胀率持续保持在 2% 目标附近的风险进一步消散。 “因此，进程将保持稳定。”不过，英国央行行长越来越相信事情正在朝着正确的方向发展。第二轮通胀效应似乎小于英国央行的预期。他们正在下调对这些压力持续性的评估，但还不能掉以轻心。贝利没有对下次（9 月）政策会议的结果给出任何指引。英国货币市场预计英国央行连续降息的可能性为 25%，更有可能的情况是英国央行将在 11 月发布新的季度货币政策报告时再次实施 25 个基点的降息。英镑兑美元 (GBP/USD) 继续跑赢欧元和美元，自 2022 年第一季度以来首次突破 1.32。

巴西央行行长坎波斯·内托 (Campos Neto) 在堪萨斯城联邦储备银行杰克逊霍尔会议上警告称，该国劳动力市场紧张，对央行控制通胀的努力构成挑战。拉丁美洲各地的消费者价格一直在上涨，巴西通胀率在 7 月份达到 4.5% 的同比容忍范围上限（3% +- 1.5 个百分点）。随着经济活动的回暖，坎波斯·内托警告称，央行对数据的依赖可能会导致必要时提高政策利率。巴西央行将政策利率从 2021 年的 2% 提高到 2022 年中期的 13.75% 的峰值。他们在 2023 年中期启动了渐进式宽松周期，但在 6 月以 10.50% 的政策利率暂停了该周期本月早些时候，有影响力的董事会成员加利波罗 (Galipolo) 表示，下次 (9 月) 政策会议上将讨论加息。据传，加利波罗将在 12 月 Campos Neto 任期结束后接替他。